MERCADO FINANCEIRO | ANÁLISE SEMANAL | 2.ª EDIÇÃO - Carta de Moçambique - Informação rigorosa e opinião de qualidade de e sobre Moçambique.

15 de November, 2026

MERCADO FINANCEIRO | ANÁLISE SEMANAL | 2.ª EDIÇÃO

Escrito por Carta de Moçambique

Recuperação dos depósitos bancários e menor procura por Bilhetes do Tesouro marcam a semana

Moçambique | 9–12 de Novembro de 2026 | Comparação com 2–6 de Novembro

Resumo

A MIMO manteve-se em 9,25% e a Prime Rate em 15,50%, enquanto a taxa dos BT de 91 dias passou de 12,16% para 12,18%. No leilão de 11 de Novembro, a procura por BT de 91 dias foi de 3.316 milhões MT, contra 11.357 milhões MT na semana anterior (−70,8%), acompanhando a redução da oferta. A procura correspondeu a 100,5% do montante de BT de 91 dias oferecido pelo Tesouro, praticamente o mesmo rácio da semana anterior. A cedência de liquidez média por sessão aumentou de 2,53 para 2,60 mil milhões MT (+2,8%), enquanto os depósitos médios subiram de 2,94 para 5,01 mil milhões MT (+70,2%).

As operações cambiais entre os bancos comerciais e o público totalizaram 242,68 milhões USD equivalentes, contra 297,25 milhões na semana anterior (−18,4%). Apesar da redução do total observado, a média por sessão aumentou de 59,45 para 80,89 milhões USD equivalentes (+36,1%). Esta diferença deve ser lida tendo em conta as três sessões observadas no período actual e as cinco da semana anterior.

No mercado cambial, o dólar manteve-se estável em 63,91 meticais. Entre 6 e 12 de Novembro, o metical apreciou-se face ao euro e à libra, cujas cotações recuaram, respectivamente, 0,85% (de 71,38 para 70,77 MT) e 0,98% (de 85,54 para 84,70 MT). Registou também uma apreciação de 0,26% face ao rand, cuja cotação passou de 3,86 para 3,85 MT. Em contrapartida, depreciou-se ligeiramente perante o renminbi, que subiu 0,10% (de 9,58 para 9,59 MT). Estes movimentos mostram uma evolução diferenciada do metical perante as principais moedas, apesar da estabilidade da referência USD/MZN.

Política monetária mantém referência, com maior remuneração dos títulos de curto prazo

Nesta semana, mantiveram-se inalteradas as principais referências, com a MIMO em 9,25% e a Prime Rate em 15,50%. A facilidade permanente de depósito continuou a remunerar a 6,25% e a de cedência a 12,25%. Em contraste, a taxa dos BT de 91 dias avançou de 12,16% para 12,18%. A subida de 0,02 ponto percentual mantém a remuneração dos títulos de curto prazo próxima de 12,2%, mas não permite, isoladamente, concluir que o prémio de risco aumentou.

Gráfico 1. Taxas de referência e BT nas duas semanas (%)

A comparação entre os juros dos Bilhetes do Tesouro e os juros cobrados às empresas ajuda a compreender as decisões de aplicação dos bancos. Em Outubro de 2026, a taxa média dos BT de 91 dias situou-se em 12,15%, num contexto em que a Prime Rate se manteve em 15,50%. O custo efectivo do crédito privado tende a incorporar, além da taxa de referência, uma margem associada ao risco do cliente, aos custos de intermediação e às garantias exigidas.

Indicador	Semana Passada: 2–6 Novembro	Esta Semana: 9–12 Novembro	Variação
MIMO	9,25%	9,25%	0,00 p.p.
Prime Rate	15,50%	15,50%	0,00 p.p.
BT 91 dias	12,16%	12,18%	+0,02 p.p.
BT 182 dias	12,15%	12,16%	+0,01 p.p.
BT 364 dias	12,10%	12,10%	0,00 p.p.
USD/MZN	63,910	63,910	0,00%
EUR/MZN	71,380	70,770	−0,85%
GBP/MZN	85,540	84,700	−0,98%

Reservas obrigatórias e crédito produtivo: evolução da liquidez bancária

O regime especial de dedução de reservas obrigatórias para crédito produtivo mantém-se em vigor. O Aviso n.º 9/GBM/2026 e a Circular n.º 03/EMO/2026 permitem deduções associadas a crédito elegível para substituição de importações e diversificação de exportações. A medida não equivale a uma redução geral das reservas exigidas.

O impacto do incentivo depende do crédito efectivamente concedido, das condições de elegibilidade e da capacidade dos bancos para financiar projectos. Os desvios de reservas observados não permitem medir, isoladamente, a utilização do regime.

A dedução potencial corresponde a 110% do capital elegível em dívida para investimento e 100% para tesouraria, observadas as condições regulamentares. Para um crédito de investimento elegível de 100 milhões MT, a dedução mecânica seria de 110 milhões MT. Este exemplo não representa crédito desembolsado nesta semana.

Entre 9 e 12 de Novembro, o desvio de reservas em moeda nacional passou de −3.821,95 para −3.492,17 milhões MT, reduzindo a magnitude do défice em 8,6%. Em moeda estrangeira, o excedente aumentou de 27,03 para 32,06 milhões USD (+18,6%). Estes movimentos não comprovam, por si só, uma expansão do crédito.

Tesouro reduz a oferta e mantém concentração da procura nos 91 dias

Gráfico 2. Oferta e procura de BT de 91 dias (milhões MT)

Gráfico 3. BT de 182 e 364 dias, com escala própria (milhões MT)

A procura por BT de 91 dias passou de 11.357 para 3.316 milhões MT (−70,8%), acompanhando a redução da oferta de 11.300 para 3.300 milhões MT (−70,8%). Nos BT de 182 dias, a procura caiu de 257 para 27 milhões (−89,5%); nos de 364 dias, de 169 para 6 milhões (−96,4%). Os acumulados reflectem também diferenças no número de leilões.

Gráfico 4. Cobertura da oferta de BT na semana actual (%)

O rácio de cobertura da oferta, calculado pela divisão da procura pelo montante oferecido, multiplicada por 100, atingiu 100,5% nos BT de 91 dias, 27,0% nos de 182 dias e 6,0% nos de 364 dias. Nos 91 dias, a procura de 3.316 milhões MT excedeu em 16 milhões MT a oferta de 3.300 milhões, mantendo a cobertura praticamente inalterada face à semana anterior. Nos prazos de 182 e 364 dias, a cobertura recuou 58,7 e 78,5 pontos percentuais, respectivamente. A procura continua concentrada no prazo curto, aumentando a necessidade de refinanciamento frequente.

Gráfico 5. Stock de BT por maturidade em 12 de Novembro (mil milhões MT)

Em 12 de Novembro, o stock de BT atingiu 104,50 mil milhões MT nos 91 dias, 20,25 mil milhões nos 182 dias e 35,45 mil milhões nos 364 dias. Os títulos de 91 dias representavam 65,2% do total destas três maturidades (160,21 mil milhões MT), evidenciando a concentração do financiamento nos prazos mais curtos.

Cedência acumulada diminui e depósitos aumentam

Gráfico 6. Média por sessão das facilidades permanentes (mil milhões MT)

A cedência acumulada do Banco de Moçambique diminuiu de 12,65 para 7,80 mil milhões MT (−38,3%), enquanto os depósitos passaram de 14,71 para 15,02 mil milhões MT (+2,1%). As semanas têm cinco e três sessões observadas, respectivamente, pelo que os acumulados não devem ser interpretados como médias diárias. A coexistência de cedência e depósitos aponta para diferenças de liquidez entre bancos.

Em termos médios por sessão, a cedência passou de 2,53 para 2,60 mil milhões MT (+2,8%) e os depósitos de 2,94 para 5,01 mil milhões MT (+70,2%). A comparação utiliza cinco sessões na semana anterior e três na semana actual; a evolução dos acumulados não deve ser interpretada isoladamente.

Mercado interbancário: distinguir operações repo e reverse repo

Gráfico 7. Reverse repo a sete dias por sessão (mil milhões MT)

As operações repo entre bancos e as operações reverse repo com o Banco de Moçambique são instrumentos distintos. A taxa overnight de referência mantém-se em 9,25%. A análise dos volumes exige identificar a sessão, o prazo e a contraparte, evitando somar operações de natureza diferente.

Na sessão de reverse repo a sete dias, a subscrição passou de 144.600 para 129.850 milhões MT (−10,2%). Estes valores dizem respeito a sessões específicas e não devem ser apresentados como totais semanais. A comparação integral de repo interbancário exige a série diária homogénea de ambas as semanas.

Metical mantém cotação face ao dólar, enquanto euro e libra recuam

Moeda	6 Nov.	12 Nov.	Var.
USD	63,910	63,910	0,00%
EUR	71,380	70,770	−0,85%
GBP	85,540	84,700	−0,98%
ZAR	3,860	3,850	−0,26%
CNY	9,580	9,590	+0,10%

Gráfico 8. Variação semanal das taxas de câmbio (%; MT por unidade de moeda externa)

O dólar manteve-se em 63,91 MT. Entre 6 e 12 de Novembro, o euro passou de 71,38 para 70,77 MT (−0,85%), a libra de 85,54 para 84,70 MT (−0,98%) e o rand de 3,86 para 3,85 MT (−0,26%). O renminbi passou de 9,58 para 9,59 MT (+0,10%). As cotações referem-se aos boletins das 09h30 nos dois dias, preservando a comparabilidade.

Operações cambiais aumentam por sessão

O volume de operações cambiais dos bancos com o público, convertido em USD equivalentes, passou de 59,45 para 80,89 milhões por sessão (+36,1%). As compras médias passaram de 31,31 para 44,04 milhões USD equivalentes (+40,6%) e as vendas de 28,14 para 36,86 milhões (+31,0%). A análise compara cinco observações da semana anterior com três da semana actual.

Operações (média/sessão)	2–6 Nov.	9–12 Nov.	Variação
Bancos, total USD equivalente (M USD)	59,45	80,89	+36,1%
Bancos, compras (M USD eq.)	31,31	44,04	+40,6%
Bancos, vendas (M USD eq.)	28,14	36,86	+31,0%
Bancos, operações USD	42,89	68,82	+60,5%
Bancos, operações ZAR	116,63	100,10	−14,2%
Casas, operações USD	0,088	0,134	+52,4%
Casas, operações ZAR	0,993	0,852	−14,2%

Gráfico 9. Volume médio por sessão de operações cambiais (milhões USD equivalentes)

Gráfico 10. Turnover total e médio diário (milhões USD equivalentes)

O turnover diminuiu de 316,52 para 245,69 milhões USD equivalentes, uma redução de 70,83 milhões (−22,4%). Em contrapartida, o turnover médio diário aumentou de 63,30 para 81,90 milhões USD equivalentes (+29,4%). Os totais correspondem a cinco e três sessões observadas, respectivamente. Assim, a diminuição do montante acumulado coexistiu com maior volume médio transaccionado por dia, pelo que o menor total não permite concluir, isoladamente, que a actividade cambial diária enfraqueceu.

Nas operações exclusivamente em dólares, o turnover médio diário passou de 42,89 para 68,82 milhões USD (60,48%). Nas operações em rand, passou de 116,63 para 100,10 milhões ZAR (-14,17%). Os montantes em moedas distintas não são somados directamente; a série agregada utiliza USD equivalente.

O dólar permaneceu estável apesar das mudanças no volume transaccionado. Esta estabilidade, isoladamente, não demonstra equilíbrio entre oferta e procura de divisas. Para uma leitura completa, são necessários dados de ordens pendentes, spreads e operações efectivamente executadas.

Análise e Perspectivas

A menor oferta de BT de 91 dias foi acompanhada por uma redução proporcional da procura, mantendo-se o rácio de cobertura da oferta em 100,5%. A cedência média por sessão aumentou ligeiramente, enquanto os depósitos médios subiram 70,2%. O volume cambial total observado diminuiu 18,4%, mas a média por sessão cresceu 36,1%, numa comparação entre três e cinco sessões. O dólar permaneceu estável, enquanto o euro e a libra recuaram. A leitura conjunta sugere diferenças de tesouraria entre instituições, sem permitir inferir automaticamente maior crédito às empresas. A implementação do incentivo às reservas obrigatórias deverá continuar a ser acompanhada pelos desembolsos efectivos de crédito elegível.

Banco de Moçambique

A autoridade monetária poderá acompanhar a distribuição de reservas e ajustar as operações de liquidez sem perder a orientação da MIMO. A reunião de 25 de Novembro deverá considerar a inflação, os efeitos do novo regime de reservas obrigatórias, o crédito produtivo e o acesso a divisas. A publicação de estatísticas de crédito poderia distinguir o financiamento abrangido pelo regime especial de reservas obrigatórias do restante crédito.

Bancos comerciais e sector privado

Os bancos deverão equilibrar títulos públicos, liquidez e crédito novo, evitando concentração excessiva de vencimentos. As empresas podem antecipar necessidades de tesouraria, negociar linhas de financiamento e gerir exposições cambiais. A persistência de cedência elevada, spreads crescentes e menor crédito novo seria um sinal de aperto financeiro.

Nota metodológica. Semana actual: 9, 11 e 12 de Novembro (três sessões; 10 de Novembro, feriado, e 13 de Novembro fora do período). Semana anterior: 2–6 de Novembro (cinco sessões para as séries com registo diário). Os fluxos cambiais são apresentados em totais acumulados e médias por sessão. Os totais descrevem os montantes efectivamente observados; as médias permitem comparar a intensidade das operações entre períodos com diferente número de sessões. Stocks e taxas são comparados por datas de referência; as cotações cambiais correspondem aos boletins das 09h30 de 6 e 12 de Novembro. Fontes: Banco de Moçambique, Diário dos Mercados, Mercado Monetário, boletins cambiais e série de operações cambiais enviada.

Ficha técnica

Entidade responsável: Gravitas, S.A., empresa de consultoria e serviços.

Equipa técnica: Eduardo Sengo e Salvado Raisse.

Publicação: Análise Semanal do Mercado Financeiro. Segunda edição, 9 a 12 de Novembro de 2026.

Sede: Avenida Kenneth Kaunda, n.º 674, Maputo, Moçambique.

Contactos: (+258) 84 000 0010 | [email protected] | www.gravitas.co.mz

Fontes: Dados de Banco de Moçambique, Diários dos Mercados e séries estatísticas de taxas de juro e câmbio.